A股行情主题向“改革红利”切换
2013-11-09 09:32:19   来源：中国城市经济新闻网   评论：0 点击：

  　近期A股平稳整理，在拉锯震荡中继续进行深层次的结构性梳理，市场关注重点正从之前的改革主题向改革红利演化。对行情来说，从概念性炒作转向寻求增长红利不可避免地会带来行情结构的再梳理。并且，这种行情结构重心的转移和结构再梳理可能才刚刚开始。

　　伴随概念性主题对行情推动力的衰弱，市场开始转向对改革带来的增长红利的深度挖掘，行情似乎正在孕育风格转型。推动市场风格转型的动力主要来自于以下五方面。

　　其一，新股发行制度改革正在催热优先股发行的预期。而具有发行优先股基本条件的公司大多集中在银行、电力、高速公路等高权重的传统行业中；其二，2014年将是金融创新年，信贷资产证券化、民营银行、自贸区金融自由化、利率市场化、地方融资平台厘清等各种金融主题已经开始风起云涌。如果普遍估值折价的银行股能戴上“金融创新”的主题帽子，并展开估值修复，则必将成为风格转型的最大驱动力；其三，房地产调控有了新动向，主要内容是取消经适房、公租房与廉租房并轨，并对“低保”人群提供大比例住房租金补贴，进而构建多层次需求下的住房供应体系，同时取消限购的行政性调控。这意味着针对房地产以往“一刀切”的行政使调控将会逐渐淡出，长期压抑在地产股头上的乌云将会消散，进而有望产生估值修复的行情；其四，2014年中国经济与股市的最大主题毫无疑问是改革红利的释放，从已有的改革方向来看，绝大多数改革红利将产生在传统行业，如农村土改、国资改革，尤其是对垄断行业的“破垄断”等，这些均属传统行业，更是市场权重板块。虽然2014年改革红利行情的力度还要取决于流动性形势，但这不影响行情风格转型的方向；其五，虽然创兴转型是经济大势，但代表创新经济的创业板行情在2013年已经严重透支了未来，估值高企加上IPO重启预期的抑制，给A股孕育改革红利行情和寻求风格转型创造了有利条件。

　　相对来看，后阶段及2014年A股主板表现或胜于创业板。只是，越是宏观层面的改革在微观层面产生改革红利越需要时间培育；只是，进入年末阶段后的A股整体还有传统的年末流动性抽紧压力、年末产业资本减持压力、创业板虚火消退压力等需要消化。因此我们认为，整个今年四季度与明年一季度都可视为改革红利行情的培育期。A股表现可能分为两个阶段，年内进行“年末休整”，同时孕育市场风格转型；明年一季度则进入“红利行情”的萌芽期。　近期A股平稳整理，在拉锯震荡中继续进行深层次的结构性梳理，市场关注重点正从之前的改革主题向改革红利演化。对行情来说，从概念性炒作转向寻求增长红利不可避免地会带来行情结构的再梳理。并且，这种行情结构重心的转移和结构再梳理可能才刚刚开始。

　　伴随概念性主题对行情推动力的衰弱，市场开始转向对改革带来的增长红利的深度挖掘，行情似乎正在孕育风格转型。推动市场风格转型的动力主要来自于以下五方面。

　　其一，新股发行制度改革正在催热优先股发行的预期。而具有发行优先股基本条件的公司大多集中在银行、电力、高速公路等高权重的传统行业中；其二，2014年将是金融创新年，信贷资产证券化、民营银行、自贸区金融自由化、利率市场化、地方融资平台厘清等各种金融主题已经开始风起云涌。如果普遍估值折价的银行股能戴上“金融创新”的主题帽子，并展开估值修复，则必将成为风格转型的最大驱动力；其三，房地产调控有了新动向，主要内容是取消经适房、公租房与廉租房并轨，并对“低保”人群提供大比例住房租金补贴，进而构建多层次需求下的住房供应体系，同时取消限购的行政性调控。这意味着针对房地产以往“一刀切”的行政使调控将会逐渐淡出，长期压抑在地产股头上的乌云将会消散，进而有望产生估值修复的行情；其四，2014年中国经济与股市的最大主题毫无疑问是改革红利的释放，从已有的改革方向来看，绝大多数改革红利将产生在传统行业，如农村土改、国资改革，尤其是对垄断行业的“破垄断”等，这些均属传统行业，更是市场权重板块。虽然2014年改革红利行情的力度还要取决于流动性形势，但这不影响行情风格转型的方向；其五，虽然创兴转型是经济大势，但代表创新经济的创业板行情在2013年已经严重透支了未来，估值高企加上IPO重启预期的抑制，给A股孕育改革红利行情和寻求风格转型创造了有利条件。

　　相对来看，后阶段及2014年A股主板表现或胜于创业板。只是，越是宏观层面的改革在微观层面产生改革红利越需要时间培育；只是，进入年末阶段后的A股整体还有传统的年末流动性抽紧压力、年末产业资本减持压力、创业板虚火消退压力等需要消化。因此我们认为，整个今年四季度与明年一季度都可视为改革红利行情的培育期。A股表现可能分为两个阶段，年内进行“年末休整”，同时孕育市场风格转型；明年一季度则进入“红利行情”的萌芽期。
                                                                 （本网记者：符继宇）